【摘要】近年来，我国多地政府鼓励大面积种植迷迭香，自2017年至今，种植规模增长过快、销售渠道单一、原叶产品滞销、种植结构与产品结构不合理，产业配套缺乏，政府、农户、加工企业对市场盲目乐观。2020年以来在全球疫情在影响下，迷迭香市场受到境外影响与危机传递，境外市场迅速萎缩、跨境资金回流。产业链企业受到银行贷款螺旋式的信贷收缩，导致迷迭香市场突然停摆、价格泡沫崩溃，引起了社会的高度关注。迷迭香产业阶段式的市场空前繁荣，实则为“泡沫经济”，对我国芳香产业的培育与市场发展造成巨大冲击。本文从疫情背景下针对迷迭香产业发展调查研究，根据明斯基模型进行比对分析，首先分析了迷迭香产业经济泡沫形成的成因，针对产业发展的每个阶段及产业链存在的问题进行解析，然后提出了迷迭香产业市场价格泡沫崩溃和产业发展的思考与建议。

【关键词】明斯基模型；经济泡沫；迷迭香产业；趋势分析；

迷迭香在公元前生长在地中海沿岸区域，是一种唇形科多年生常绿亚灌木，三国魏文帝时引入我国洛阳地区，是一种多年生灌木，也是一种历史悠久的香料植物，在欧洲拥有“海洋之露”、“圣母玛利亚玫瑰”等美誉。迷迭香是一种经济价值较高的作物，其叶子与枝干含有多种天然物质，从中可提取抗氧化剂、迷迭香精油和医药中间体。在海外地区不仅可以在制作牛排中食中，其“提取物”也被全球广泛用于护肤品、洗发水、香水等中，消费国家主要集中在“美国、加拿大、澳大利亚、阿根廷”等地。

1 国内外迷迭香市场现状分析

1.2 国外迷迭香产业分析

迷迭香广泛种植于西班牙、法国、意大利、突尼斯、摩洛哥和土耳其等欧洲及其毗邻的北非诸国，历史相当悠久。据不完全统计，截止2018年法国种植面积达到40万亩,意大利种植面积45万亩,北非地区、摩洛哥等地，野生和人工种植迷迭香面积超过10000平方千米,其中人工种植面积为2000万亩,每年生产20吨迷迭香精油,土耳其每年迷迭香干叶的产量也有450吨[1]。在欧洲、美国、日本已限量或禁止人工合成的化工类抗氧化剂，迷迭香中丰富的鼠尾草酸和迷迭香酸可替代人工合成的抗氧化剂，目前在全球各地的“方便食品、油脂食品、熟食类、乳制品”等食品中都能见到它的影子。

1.3 国内迷迭香产业分析

截止2021年8月，通过中科光启公司卫星遥感监测我国迷迭香种植总面积约14.2万亩，大面积栽种区域分别在云南、河南、贵州、山东、广西、海南、新疆等地。2020年迷迭香干叶产量约13.67万吨。全世界迷迭香抗氧化剂需求在30万吨，即食原叶及调味品需求量每年15万吨，迷迭香精油和医药中间体需求量全球7万吨。截止2019年全球生产能力达到1000吨左右[2]，国内拥有迷迭香抗氧化剂生产厂家数十家，受原料、技术的限制，每家的生产规模不超过7吨，总规模不超过70吨，远远不能满足市场的实际需求。作为历史悠久的“舶来品”，全球即食性鲜叶在西餐中大规模应用，也被广泛应用于调味品。国内迷迭香加工型企业主要以提取“抗氧化剂”为主，外贸企业将“干叶原料、提取物”等出口至美国、欧洲、日本、韩国等地。同时国内缺乏专一的迷迭香提取规模企业，而现有企业生产分散，设施落后，萃取标准不统一、产量小、提取物纯度较低，种植、加工区域优势不突出，衍生品开发短板明显，即不能供应用国内抗氧化物需求，更能满足国外市场需要。

2 迷迭香产业市场有效性分析

2.1种植栽培局限性

迷迭香耐干旱、耐寒、耐贫瘠，对环境友好，几乎没有病虫害，栽种之后每年可以反复采收，生命周期在15年，每年采收1-2次。河南是个农业大省，平原较多，较为平坦地区以粮食作物为主，目前种植区域多集中在“南阳、平顶山、洛阳、安阳、开封”等地区，种植环境以坡地、山地、荒地为主。这样带来的问题主要是：一、无法达到规模化种植；二、无法采用大型机械栽种、收割；三、迷迭香种苗培育和迭代周期较长；四、迷迭香种植门槛较低；五、缺乏科研技术团队、种植管理水平较弱。六、种植区域土壤结构单一、很少采用智能栽培技术、种植标准不统一；七、产品附加值较低，目前国内没有企业或合作社对其进行“绿色、有机、原产地”等官方认证。

2.2销售市场局限性

研究显示，迷迭香种植地、大叶或小叶品种、不同的采收时间、提取要素及提取技术、提取部位、仓储保存方式，都会影响迷迭香中各成分的含量。迷迭香农户多由政府引导或“借鉴型”种植，收割后直接将鲜叶卖给贸易商，贸易商通过自然晾晒或烘干的方式，销售给生物提取企业，部分企业对干叶进行出口。以迷迭香为主的提取企业国内目前共计不足70家，河南省内不足10家。主要萃取迷迭香叶片中的“鼠尾草酸、迷迭香酸、熊果酸”及“迷迭香提取物”，成品以出口为主。部分企业提取迷迭香“精油、精露”销售给国内化妆品企业、制药企业。受到市场规模与出口的制约，种植农户、贸易商、生物企业都受到了国外出口订单的影响，存在较大的市场议价风险。集中在“不能保证连续供应量，提取物纯度不够、国内市场小”这三项因素。

2.3衍生品开发制约因素

迷迭香成分含有多种生物学活性，具有抗氧化、抗菌、美容、抗肿瘤、消炎、抗心血管疾病等诸多作用[3]，明时李时珍在本草纲目中归纳为:迷迭条“魏文帝时,自西域移植庭中,同曹植等各有赋,大意其草修干、柔茎、细枝、弱根、繁花、结实,严霜弗凋,收采幽杀,摘去枝叶,入袋佩之。芳香甚烈,与今之排香同气。遗憾的是从汉代引进中国后并未列入《中华人民共和国药典》，不能作为中药材原料供应、临床应用、保健品生产。同时迷迭香未被列入《药食同源食品目录》，不能用于单独开发食品、茶饮等即食性产品。目前市场上销售品类只能为“农产品”或“提取物辅料”，这样以来大大的影响了迷迭香衍生品的开发、产业的配套、市场的拓展。

3 迷迭香产业经济泡沫成因分析

3.1种植农户：种植规模盲目扩张

1970年尤金·法玛（Eugene Fama）提出 “有效市场假说”理论，认为在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中[4]。自2017年来，欧洲、北美市场突然对迷迭香原料的需求扩大、原料供不应求，价格飞涨，收购价格一路攀升，甚至国外一些生物制药类企业股票涨势凶猛。很多出口贸易商开始在全球范围内寻找货源，迷迭香原料被大众认为“高附加值”的经济作物，一些贸易商、金融机构开始预测未来几周、几个月、三年内迷迭香原料的价格走势，并进行囤货。短期全国范围内迅速涌现出一批贸易企业、生物提取企业，在全国有条件的区域，地方政府看到了商机，开始引导农户开始大规模栽培，种植规模盲目扩张，截止2019年11月，河南省种植面积在8.3万亩，同比2016年增长78.75%。

3.2政府引导：集体经济模式与产业的融合发展

中共中央、国务院于2016年12月26日印发并实施《中共中央国务院关于稳步推进农村集体产权制度改革的意见》，探索农村集体所有制有效实现形式，创新农村集体经济运行机制[5]。由于迷迭香种植劳动强度低，易成活，又不与粮食争地，适合打造集体经济。在洛阳、许昌、安阳、平顶山、开封、南阳等地，地方政府为了有效保护农民集体资产权益，调动农民发展现代农业的积极性，引导“农户、合作社、家庭农场”建立多种合作模式，借助于打造集体经济的政策引导，大规模、大面积进行种苗培育、种植。

3.3金融支持：跨境资本流动，信贷扩张

随着迷迭香原料、提取物的规模化出口，海外资本也逐渐涌入国内市场，推进了产业的规模化发展。我国多地城市银行、商业银行、金融机构开始以低息、零担保等方式，扶持农户、加工企业、生物提取企业，扩大种植面积、投入配套设备、扩大出口力度，贷款管制的放松，也使企业亢奋、对市场前景充满了期待。随着资金、信贷的注入，湖南、海南等地成立了商会、行业协会，并涌现出一批迷迭香投机企业，企业在获利回吐后，对市场盲目乐观。迷迭香产业虽然是极小的细分市场，国内用量较小，但海外出口的渠道一直被少数企业掌握，一些企业开始大规模对原料进行囤货。在有些不法商家对迷迭香原料市场控制、操纵之下，市场上一时间出现了空前的繁荣。此时的迷迭香市场突然变成投机者伸展拳脚的、无序的赌池，和17世纪荷兰“郁金香泡沫”事件有些像似。

4疫情下的海外市场影响与产业泡沫破裂

美国著名经济学家海曼 明斯基Hyman Minsky在1986年出版《凯恩斯及Stabilizing and Unstable Economy》一书，深入分析了经济泡沫发生的一般模型，经济泡沫由开始到最后，由泡沫期成因到爆破。明斯基模型有效的解释了2017年至今我国迷迭香产业泡沫的过程。[6]

4.1迷迭香价格下跌，资产面减值

近日来新冠病毒在全球的肆虐严重，新冠疫情影响全球正常的经济生活，欧盟和美国迷迭香企业大规模停工，而依赖境外市场销售的迷迭香原料及提取物，在此两个地区出口直接暂停。一、国际社会上一些敌对国家以疫情为原由，对我国国际声誉进行打击，迷迭香作为健康产品与原料，也受到了直接的影响。二、美洲、欧洲、地中海地区是全球迷迭香原料消费集中地，区域化、规模化需求的快速萎缩，见接导致日本、韩国等国家需求也大规模下滑。三、常久以来，国外一直对迷迭香高纯度提取物的封锁，一些国内制药企业直接暂停了相关产品的研发及生产。

4.2国内用量过小，无法形成行业应用规模

新冠疫情在全球的大规模扩散，全球经济衰退风险明显上升，境外需求塌陷对全国迷迭香产业产生了巨大的负面冲击。随着海外市场萎缩，海外企业的停工停业，原有跨境资金急速回流。全球经济受到重创，一些加工型生物企业资产质量压力明显增大。国内市场在疫情开始之初，原材料囤货的贸易企业开始在国内低价恶性抛售，原料价格从最高收购16-18元/㎏，直接降到了6-8元/㎏，市场更是陷入了无序竞争。由于国内对提取物需求量非常小，对供应链冲击也影响巨大，国内的需求远远无法支撑大规模种植原料的供给。种植农户收割后无企业收购，而到期的鲜叶直接木质化，造成经济收入的巨大损失，而目前原料市场直接进入了“有价无市”的状态。

4.3信息失真不对称，银行贷款螺旋式收缩

根据金融学理论，资产的理论价格是由资产未来收益的贴现值所决定的。迷迭香企业根据自己所掌握的收购、交易信息对未来产业收益进行估计,银行依据政策、政府措施对贷款企业放贷。自2018年以来，迷迭香作为小众交易品种，小部分出口量较大外贸企业，轻易实现了对海外渠道的控制，他们所公开的信息有效性存在缺陷。国内与海外采购、销售、交易等信息的严重不对称使投资者不能对未来迷迭香价格的走势与行情做出准确预测。银行发现通过公开渠道接收数据的有效性也存在缺陷,传递过程存在严重失真和噪音，银行无法获取迷迭香产业充分、真实、可靠、及时的数据来评估，所以短时间内对贸易企业、加工企业，甚至包含的种植农户贷款进行了螺旋式的收缩，加之海外市场的停摆，引发了流动性紧缺、导致企业融资困难、产业投资额不足等诸多问题，使迷迭香产业直接进入了冬天，雪上加霜。

5迷迭香产业市场发展建议

迷迭香作为历史悠久的芳香类植物，在全球范围内发展前景未来可期，面对目前国内市场泡沫及诸多问题，产业的发展有以下几点建议：

5.1政府拉动产业总体投资，提升市场秩序管理水平

政府从行业顶层总体投资介入，以“产能过剩”为解决行业问题的核心出发点，量化区域政府对迷迭香产业投资，建立金融投资模型，将投资倍数与敏感度系数作为产业投资的评价因子，同时关联的产业链的生产部门和消费部门，逐步构建一个内生增长模型，通过产业关联传导至“种植、贸易、粗加工、深加工”等领域，达到对产业的拉动效果。地方政府利用行政手段，同时干预“产业结构、市场布局、政策导向”等领域，维护原料种植、收购、加工、贸易市场秩序，建立市场标准、行业标准，引导产业健康稳定发展。

5.2加强产学研合作，科技创新提升市场议价能力

迷迭香并不是在国内没有市场，作为纯植物的抗氧化物在食品、化妆品等行业可替代化工防腐剂。而目前对于海外需求来说种植面积过大，但对于国内市场规模还是较小。拿抗氧化剂来说，现有的供应量无法满足生产需求，替代人工合成的防腐剂产量是跟不上的，使采购企业不敢轻意替换。另外国内迷迭香深加工行业技术装备落后、技术含量低、质量差、市场竞争力弱；加之生产型企业资金短缺，产品结构不合理，经营严重亏损等问题，行业基本面无法与国内需求市场匹配。

因此加强与科研院所产学研结合，建立以“企业为主体、市场为导向、产学研”相结合的创新融合体系，促进科研院所与高新技术成果转化；调整产品结构，对迷迭香衍生品实施多层次开发；走科技创新路线，提升生产萃取品质与纯度。一方面开发国内成品市场，减少出口依赖，重建国内市场销售渠道，建立行业竞争新秩序,加大国内产业化应用，提高国内市场的内生活力；另一方面升级生物提取技术及设备，提升迷迭香提取物纯度、品质、竞争力，应对国外封锁。

5.3科技金融体系引进，保障产业健康稳定发展

科技金融体系是促进迷迭香产业规模化发展、新产品开发、成果转化和高新技术产业发展的金融工具，为产业链上下游企业、市场科技创新提供资金、资源的动力支持，在产业发展上真正起到“涡轮增压”的效果。一、地方政府综合通过行政职能、金融与财政结合的手段，实现“政府政策引导、市场化主导、企业化运作”三位一体的有机结合，吸引和带动各类社会资本投入到迷迭香科技创新领域；二、提高奖补措施与力度，鼓励迷迭香供应链企业走科技创新、走产学研结合之路。吸引更多社会资本参与迷迭香产业的投资，以企业入股、风险投资、政府投资基金等方式支持产业发展；三、根据迷迭香与科技创新的结合，依据企业发展的不同阶段资金需求和产业风险，因地制宜的建立一个多元化、多层次、多维度科技金融服务体系；四、打破原有“一刀切”的金融政策，按照“小额、分散”原则，向迷迭香开发的小微科技创新创业企业提供贷款服务，形成全链条、全方位、具有本地特色的“迷迭香产业”创业投融资机制，保障产业健康稳定发展。